Виды арбитражных операций

Добиться максимальной прибыли с минимальным риском - мечта любого трейдера. К сожалению, данная мечта не достижима, однако приблизиться к ней возможно, существуют рыночные операции, проведение которых характеризуется высокой доходностью при незначительном риске. Речь идет об операциях прямого и обратного арбитража. Одним из наиболее распространенных видов арбитражных операций является операция прямого арбитража между срочным рынком и спот-рынком (рынком наличного товара). Суть данной операции заключается в том, что в один и тот же момент времени цена фьючерсного контракта в некоторых случаях превосходит аналогичные цены на спот-рынке, что позволяет практически без риска зафиксировать прибыль. Иными словами, при покупке нефти на спот-рынке и одновременной продаже на срочном рынке (продаже фьючерсного контракта) получившаяся разница цен составляла прибыль игрока. Таким образом, если P1 - цена нефти на спот рынке, P2 - цена нефти на фьючерсе, n - срок исполнения фьючерсного контракта, норма доходности этой операции составляла[1]:

годовых.

При этом, безусловно, следует иметь в ввиду, что в случае, если цены на фьючерсном рынке ниже, чем цены на спот-рынке данная операция заведомо убыточна. Среди всех рассмотренных наблюдений (более 3 тысяч) возможность проведения прямого арбитража наблюдалась в 85% случаев.

Заметим, что данная операция является практически безрисковой (присутствует лишь риск биржи), поэтому корректно сравнить доходность, полученную при операции арбитража с доходностями других безрисковых инструментов, в частности, U. S. Treasuries. В большинстве случаев арбитражные операции оказывались более доходными, чем U. S. Treasuries, при этом норма доходности в различные периоды времени существенно различались. В период с сентября 1997 года по апрель 1998 года (период снижения цен) доходность арбитража превышала доходность американских государственных бумаг в 67% случаев. В промежуток времени с марта по октябрь 1999 года доходность арбитража превышала доходность U. S. Treasuries уже в 94% случаев.

Необходимо рассмотреть операции чистого арбитража. Все вышеперечисленные операции предполагали наличие у игрока в начальный момент времени некоторого собственного капитала (будь то денежные ресурсы или некоторый объем нефти), однако, как будет показано ниже, в некоторых случаях арбитраж между срочным рынком нефти и спот-рынком позволяет получать прибыль с нулевым стартовым капиталом, используя только заемные средства. В этом случае происходит дело с чистым арбитражем.

Суть операции чистого арбитража заключается в проведении операции прямого арбитража, но при этом в качестве стартового капитала, на который собственно производится покупка нефти на споте, выступают заемные средства, взятые в кредит под некоторую процентную ставку. В этих условиях игрок получит прибыль только в том случае, если процентная ставка кредита окажется меньше, чем норма прибыли, обеспечиваемая операцией прямого арбитража. В самом деле: пусть P1 - цена нефти на спот-рынке в начальный момент времени, P2 - цена на срочном рынке с поставкой через n дней, rкредита - ставка кредита, тогда по окончании операции игрок должен вернуть[2]:

таким образом, если P2 > Pвозврата игрок получит прибыль[3],

Для сравнения с доходностью операции арбитража нами была взята ставка LIBOR. Как видно из таблицы 1, осуществление операции чистого арбитража возможно более чем в 80 процентах случаев (среди наблюдений, когда операция прямого арбитража была прибыльной).

Таблица 1. Некоторые параметры арбитражных операций[4]

Читайте также:

Виды и формы банков
Банковская система как единство постоянно развивающихся и взаимодействующих финансово-кредитных институтов, выполняющих банковские операции как в полном объеме, так и частично, в зависимости от критерия оценки может быть классифицирована следующим образом: по форме собственности выделяют государств ...

Порядок предоставления клиентам индивидуальных сейфов
Индивидуальный сейф - металлический шкаф (сейф), оборудованный замками, открывающимися либо с использованием механического ключа и электронной системы контроля доступа, либо двумя механическими ключами, и предназначенный для хранения Клиентом предметов вложения в период аренды. При сдаче индивидуал ...

Регулирование кредитных отношений в современных условиях
В соответствии с Инструкцией о порядке предоставления (размещения) банками денежных средств в форме кредита и их возврата, кредит – это денежные средства, предоставленные банком иному лицу в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором [21]. Кредит возникает не в сфере производства пр ...